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Optimismo por el discurso de la FED y menores presiones regulatorias en China animan a los inversores

Agosto 23 de 2021

Optimismo por el discurso de la FED y menores presiones regulatorias en China animan a los inversores

Los futuros de las acciones en NY suben al inicio de la semana junto con sus pares en Europa a medida que las preocupaciones sobre la ofensiva regulatoria de China se desvanecen, los inversores aprovechan la venta masiva de la semana pasada para recuperar los precios de las acciones a valoraciones favorables y mientras los inversores esperan datos sobre el sector manufacturero y de servicios estadounidenses. El EuroStoxx  600 subió por segundo día, con acciones de lujo liderando el avance. Los inversores están a la espera del simposio de Jackson Hole el jueves, que puede ofrecer pistas sobre cómo y cuándo la FED planea reducir las compras de bonos. El sentimiento sugiere que los inversores tienen fe en que los bancos centrales mantendrán el estímulo en medio de riesgos persistentes para la economía global. Los índices de directores de compras de la zona del euro indicaron el lunes una fuerte recuperación, aunque las fábricas continúan luchando con los cuellos de botella en la cadena de suministro y el aumento de los costos de los insumos, mientras que el resurgimiento del virus arroja un sombrío panorama en las perspectivas. El presidente de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, aseguró que está abierto a ajustar su opinión de que la Fed debería comenzar a reducir su programa de compra de activos más pronto que tarde si la tensión del delta persiste y perjudica el progreso económico. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, endosó su voto a Jerome Powell para un segundo mandato como presidente de la Fed, una medida que podría reducir la incertidumbre sobre el camino de la política monetaria. 

PMI manufacturero de Markit en EE. UU. y ventas de casas existentes (lunes). Decisión de política del Banco de Corea; sesión informativa del gobernador Lee Ju-yeol (jueves). Funcionarios de la Fed asisten al Simposio de Política Económica de Jackson Hole (jueves - sábado). PIB de Estados Unidos, reclamos iniciales de desempleo (jueves). Datos de ingresos y gastos personales de julio en Estados Unidos (viernes). Los inversores analizarán el índice de precios de los gastos de consumo personal, una medida de inflación vigilada de cerca por la Fed.

El dólar (USD) cae -0.33% a las 93.203 unidades. El euro (EUR) sube +0.30% a US$1,1732 dólares. La libra esterlina (GBP) sube +0,56% a US$1,3697. El yen japonés (JPY) cae +0,23% a US$110,06. Las monedas vinculadas a los productos básicos, como el dólar australiano y el rand sudafricano, se fortalecieron. El índice MSCI de divisas mercados emergentes EMFX avanza. El petróleo de referencia WTI sube +3,30% a US$64.20 por barril. La referencia Brent avanza +3,38% a US$66.94 pb. Los futuros del oro subieron +1,03% a US$1,802.35 la onza troy. 

En Colombia, esta semana los inversionistas estarán atentos al desarrollo de la reforma tributaria en donde el Gobierno sostendrá reuniones con los congresistas ponentes y se espera que envíen un nuevo texto a mediados de la semana que será revisado para ser votado en primer debate. La inyección de recursos por parte del Fondo Monetario Internacional -FMI-, conocidos como DEG- Derechos Especiales de Giro, a países miembro incluyendo Colombia comienza hoy. El denominado comité del paro nacional convocó a nuevas manifestaciones para el 26 de agosto para protestar en contra de la reforma tributaria. La codirectora del Banco de la República, Carolina Soto, dijo que Colombia consolidará su recuperación económica en 2022 luego que la nación recupere sus niveles de PIB de 2019 a finales de este año. Ecopetrol cerró la compra de ISA y le giró al Gobierno US$3.670 millones. Continúa el debate en el mercado por el cambio de postura monetaria del Banco de la República, con amplio consenso de que la primera subida de 25pb llegaría el próximo mes de septiembre; aún no hay consenso sobre cuánto subiría el Banrep en 2021 con estimativos entre 50 y 75 pb para luego alcanzar un rango cercano al 3.75% al cierre de 2022, con una pausa en los meses previos a las elecciones presidenciales en mayo-junio, todo esto, luego de la sorpresa de la inflación en julio. En Acvaeconomía consideramos que el Banrep iniciaría el cambio de postura con incrementos progresivos de 25 pb a medida que las expectativas de inflación no muestran posibilidades de desanclaje, la brecha del producto aún está lejos de cerrarse y el mercado laboral no se recupera significativamente.

Atentos

Colombia: No se publican datos macro relevantes en la semana * Subastas: Operaciones de expansión incluyen repos de 91 días por COP$15,5B, y de 30 días por COP$1B * Esta semana: Agosto 24-26: Presidente Duque en visita oficial a Corea del Sur * Agosto 26: Planean nuevas marchas en contra de la reforma tributaria.

Internacional: 8:45am: EE.UU. Markit manufactura PMI agosto P; est. 62,3, anterior 63,4 * 9am: EE.UU. ventas viviendas existentes julio; est. 5,83m, anterior 5,86m * Agenda Fed: No tienen previstos eventos públicos hasta 26 de agosto * Esta semana: Agosto 26: Evento Fed de Jackson Hole hasta agosto 28, México minutas

Materias primas

 

COMM 18 08El petróleo de referencia WTI inicia la jornada con un avance de 3.25% a un precio de US $64.14 por barril. El crudo abre la semana con una gran valorización después de que la pasada perdieron mucho terreno consecutivamente, aproximadamente un 8% y se da la recuperación tras el anuncio en China de que no se dieron contagios por Covid-19 durante el fin de semana desde el mes pasado. Sin embargo, se espera que el precio del petróleo continúe a la baja, pues no hay noticias que indiquen una clara subida. El aumento de contagios de la variante Delta en Asia y el Pacifico ha hecho que el consumo de petróleo a nivel mundial se vea afectado, en China por su ley “Tolerancia cero” han cerrado muchos comercios y algunos puertos lo que ha venido disminuyendo el precio del petróleo, por otro lado, en la reunión que sostendrá la Fed esta semana se espera el anuncio de un posible tapering a fin de año que se puede ver afectado por el avance de Delta y también puede generar un retrocesos en las aperturas de la economía en EE.UU. . En este contexto, esperamos un rango de operación diario entre US $64.31 y US $61.91 por barril.

Renta Fija

Los bonos del Tesoro se negocian en grandes volúmenes antes de la emisión de títulos de esta semana y a medida que los futuros de las acciones estadounidenses extienden las ganancias más allá de los máximos del viernes. Las ganancias de las acciones asiáticas impulsaron el sentimiento de riesgo durante la noche, mientras que los bonos australianos cayeron junto con los JGB. Los puntos más importantes en la semana incluyen las subastas y la cumbre de Jackson Hole de la Fed a partir del viernes. Los rendimientos suben hasta 2,1pb en el sector de 20 años, abaratando el spread de 10s20s30s en 0,8pb; Los rendimientos a 10 años alrededor de 1,265%, y bunds y gilts se incrementan en ~ 1pb.  Los índices accionarios se fortalecen durante la sesión de Asia, lo que aumenta la presión sobre los bonos del Tesoro. La tasa de interés Libor dólar a tres meses +0,09pb a 0,12925%.  El ciclo de subasta comienza el martes con la venta de notas a 2 años, incluye emisiones los miércoles y jueves a 5 y 7 años. No hay oradores de la Fed programados antes del inicio del retiro de la política de Jackson Hole el 27 de agosto, cuando el presidente de la Fed, Powell programado para hablar sobre las perspectivas económicas a través de una transmisión en vivo. El rendimiento de Alemania a 10 años avanzó tres puntos básicos a -0.47%. El rendimiento británico a 10 años avanzó tres puntos básicos hasta el 0,55%.
TES 13 07Los activos de riesgo subieron después de que el presidente de la Reserva Federal de Dallas, Robert Kaplan, dijera el viernes que abierto a ajustar su opinión de que el banco central debería comenzar a reducir su programa de compra de activos más temprano que tarde si la variante delta persiste y perjudica el progreso económico. Aun así  la volatilidad implícita de las opciones de los activos de mercados emergentes subió a un máximo de tres meses a medida que los inversionistas recurren al simposio de Jackson Hole de esta semana en busca de orientación política adicional. Las perspectivas del mercado dependerá de lo que diga el presidente de la Fed, Powell, sobre el programa de compra de bonos del banco central durante su discurso del viernes. Los mercados de América Latina se están abriendo en un contexto de riesgo. Se espera que el Banco de Israel mantenga su tasa de interés clave sin cambios en medio de un aumento en los casos de Covid-19.En Colombia, esta semana los inversionistas estarán atentos al desarrollo de la reforma tributaria en donde el Gobierno sostendrá reuniones con los congresistas ponentes y se espera que envíen un nuevo texto a mediados de la semana que será revisado para ser votado en primer debate.Los títulos a los largo de la curva soberana de Colombia varían poco. El rendimiento a 1 año tuvo pocos cambios en 2,151%, a 5 años subió 2.6pbs a 6.18%, a 10 años tuvo pocos cambios en 7,39%. El diferencial de rendimiento a 1 año a 10 años fue 523,9 bps, vs cierre anterior 523,4pb. El CDS a 5 años de Colombia ajustó 0.9bps a 146.1bps. El índice Bloomberg Barclays Colombia de bonos del gobierno cayó 1,4% en el último año.Esperamos rangos de negociación acotados entre 4.87%-4.93% y 7.00-7.05% para los TESTF24 y los TESTF30 respectivamente.

 

Divisas

 

DIV 23 08El dólar (USD)  revierte la tendencia que venía registrando los últimos 5 dias y pierde valor al iniciar la semana registrando pérdidas por -0.27%, mientras la cotización del índice DXY se aproxima a los 93.244 puntos.El sentimiento del mercado ha mejorado en medio de especulaciones de que la Fed se abstendrá de ajustar su política monetaria temprano debido a la rápida propagación de la variante Delta del covid. El dólar estadounidense de refugio seguro está revirtiendo algunas de sus ganancias. Los PMI preliminares son de interés en el calendario económico. Esperamos rangos de negociación acotados entre 93.1-93.4 durante la jornada.

El euro (EUR) inicia la jornada con un avance de 0.19% a un precio de cotización de US $1.1718 por euro. La divisa europea inicia la semana en verde después de que el dólar perdiera el impulso por la subida repentina del petróleo. Se dieron a conocer los datos del PMI, los cuales disminuyeron de acuerdo a lo esperado y se alargaron los plazos para la entrega de proveedores lo que sugiere que aún están lejos de solucionarse los problemas en la cadena de suministro provocados por la pandemia. Este jueves el Banco Central Europeo dará a conocer las actas de su reunión en las que se dará una perspectiva actualizada de los tipos de interés y una nueva estrategia de política monetaria para impulsar la inflación. En este contexto, esperamos un rango de operación diario entre US $1.733 y US $1.693 por euro.

DOL 13 07

El peso colombiano (COP) tuvo una caída semanal de 0,8%, cerrando el viernes en $3.872 por dólar. A medida que los agentes esperan que la Fed continúe con su programa de estímulos monetarios por más tiempo después de las declaraciones acomodaticias del presidente de la Fed de Dallas Robert Kaplan, el viernes, dan espacio para que la divisa local avance en la jornada. En este contexto, esperamos un rango de operación diario acotado entre $3820 y $3870.

Renta Variable

Las acciones de Asia-Pacífico subieron el lunes mientras el índice Hang Seng de Hong Kong se recuperó con un aumento del 1.05% tras caer en un mercado bajista la semana pasada. El aumento del índice de referencia se vió mayormente impulsado por  las acciones del gigante tecnológico chino Tencent que subieron casi un 2%, así como también por Hong Kong Exchanges and Clearing que subió un 5.66%. En el área de China continental, las acciones también cerraron al alza de modo que el compuesto de Shanghai subió un 1.45% a 3,477.13 y el componente de Shenzhen ganó un 1.981% a 14,535.88. En Japón, el Nikkei 225 subió un 1.78% para cerrar en 27,494.24 mientras que el índice Topix subió un 1.83% para finalizar la jornada en 1,915.14. Por otro lado, el Kospi de Corea del Sur cerró un 0.97% más alto a 3,090.21. Sin embargo, las acciones de LG Chem se desplomaron un 11.14% después de que General Motors dijera el viernes que estaba ampliando su retiro del mercado de los vehículos eléctricos Chevrolet Bolt . El fabricante de automóviles dijo que encontró defectos de fabricación en ciertas celdas de batería producidas en las fábricas de LG. En Australia, el S & P / ASX 200 subió un 0.39% para cerrar en 7,489.90. Finalmente, el índice más amplio de acciones de Asia-Pacífico de MSCI fuera de Japón subió un 1.17%.

FUT 13 08Los mercados europeos estuvieron ligeramente al alza el lunes, buscando recuperarse después de registrar su peor semana desde febrero. Así, el Stoxx 600 logró un aumento del 0.46% con las acciones minoristas subiendo un 1.4% y los servicios públicos cayendo un 0.8%. En materia económica, la zona euro perdió algo de impulso en agosto, pero sigue en camino a un fuerte crecimiento en el tercer trimestre según datos preliminares publicados el lunes. De manera particular, en el Reino Unido, el crecimiento se desaceleró a un mínimo de seis meses debido a que la escasez de personal y los problemas de suministro de materiales pesaron sobre la actividad comercial. En noticias corporativas, la adquisición por 40,000 millones de dólares por parte de Nvidia Corp del diseñador de chips británico ARM está en juego después de que el organismo de control de la competencia del Reino Unido dijera que el acuerdo requeriría una investigación prolongada. Mientras tanto, la firma británica de gestión de activos Janus Henderson ha proyectado que los pagos de dividendos globales aumentarán a 1.39 billones de dólares en 2021, acercándose a niveles prepandémicos. Entre tanto, las acciones de la cadena de supermercados británica Sainsburys subieron en más de un 12% después de los informes sobre el interés de adquisición de firmas de capital privado.

En Estados Unidos, los futuros de las acciones subieron en las primeras operaciones del lunes luego de una semana volátil en Wall Street producto de lo publicado por la Reserva Federal en cuanto al retiro de los estímulos monetarios. Los futuros vinculados al promedio industrial Dow Jones subieron alrededor de 160 puntos. Los futuros del S&P 500 y los futuros del Nasdaq 100 también se encontraban en territorio positivo. No obstante, el mercado se mantiene atento al próximo  simposio de Jackson Hole en busca de pistas sobre el cronograma de la Fed para reducir su programa de compra de bonos de $120 mil millones al mes. Con ello, para este mes de agosto, los principales índices de referencia están preparados para registrar ganancias modestas. El S&P 500 ha subido un 1.1% en lo que va de mes, mientras que el Dow de primera línea ha ganado un 0.5% y el Nasdaq solo ha subido un 0.3%.

ECO 13 07

La renta variable local cerró a la baja el viernes, comportamiento que no se veía desde hace 9 jornadas. En primer lugar, el índice MSCI Colcap registró una disminución del 0.21% cerrando la semana con una caída. Las acciones con mejor rendimiento fueron las de Terpel (+2.67%), Celsia (+2.40%), la Bolsa de Valores de Colombia (+0.99%), Canacol (+0.98%) y Banco de Bogotá (+0.67%). Así, los sectores de consumo no esencial y energético lideraron los avances de la jornada. Entre tanto, las cotizaciones de Promigas (-1.33%), Bancolombia (-1.04%), Pref. Cementos Argos (-0.96%), Pref. Bancolombia (-0.92%) e ISA (-0.85%) lideraron las caídas. Por otro lado, ETB se mantuvo sin registrar cambio alguno al igual que en la jornada pasada. El total de compraventas alcanzó COP $97,235.16 millones, con las acciones de Ecopetrol, Pref. Bancolombia y Pref. Grupo Aval liderando los volúmenes de negociación. A nivel semanal, la renta variable local cerró al alza. El índice MSCI Colcap registró un aumento semanal del 1.94% a pesar de la caída que tuvo en la jornada del viernes. Las acciones con el mejor rendimiento en la semana fueron las de Promigas (+7.25%), Terpel (+4.76%), Nutresa (+4.33%), Grupo Argos (+4.23%) y Pref. Grupo Sura (4.05%). Por otro lado, las acciones con el peor desempeño semanal fueron las de ETB (-3.11%), Ecopetrol (-1.71%), Canacol (-0.86%) y Cementos Argos (-0.43%). Entre tanto, Grupo Bolivar se mantuvo sin registrar cambios. Bajo este contexto, estimamos un rango de negociación para Ecopetrol entre $2,520 y $2,575 después que la acción, en la pasada jornada del viernes, inició la sesión fluctuando entre nuestro rango estimado pero luego registró un pronunciado aumento producto del cierre de la transacción con ISA.

Emisores

  • Ecopetrol cerró la transacción con la que adquirió el 51.4% de la participación accionaria de ISA. El cierre de la operación tuvo lugar con el pago por parte de la petrolera a la cartera del precio acordado de $14.2 billones, por la totalidad de 569,472,561 acciones, con un costo de $25,000 por acción. La operación tuvo lugar una vez se cumplieron satisfactoriamente las condiciones del Contrato Interadministrativo firmado el pasado 11 de agosto con el Ministerio de Hacienda. El pago se realizó en su equivalente en dólares estadounidenses por un monto de US$3,672 millones, utilizando la tasa representativa del mercado vigente en la fecha de cierre de la transacción, la cual fue de $3,876.08 por dólar. 
  • Promigas llevó a cabo el viernes 20 de agosto, una Asamblea General Extraordinaria de accionistas, con el objetivo de ampliar el plazo del Programa de Emisión de Bonos local hasta por 5 años. Con la aprobación de esta iniciativa se aumenta el cupo global del programa por un monto adicional de $800,000 completando un cupo global de $2.1 billones, con un saldo disponible de $1 billón.

Global Disclaimer

Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente diversificada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no deben interpretarse como un consejo de inversión, una recomendación de compra o venta, ni como una indicación de la intención de comercializar en nombre de cualquier producto de Acciones & Valores S.A.. Los valores que se mencionan pueden o no ser parte de los fondos de Acciones & Valores S.A. Para obtener una lista completa de las tenencias de cualquier cartera de Acciones & Valores S.A., consulte el informe anual, semestral o trimestral más reciente en nuestra página web. Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma, no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody’s o Standard & Poor’s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos.

 

Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico

Gerente de Investigaciones Esta dirección de correo electrónico está siendo protegida contra los robots de spam. Necesita tener JavaScript habilitado para poder verlo. 

Daniel Herrera Hernández Analista de Divisas daniel.herrera @accivalores.com 

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Juan Pablo Bejarano Analista Sector Holdings Esta dirección de correo electrónico está siendo protegida contra los robots de spam. Necesita tener JavaScript habilitado para poder verlo.